华尔街见闻
摩根大通发现，当经济数据好于预期时，股市的上涨幅度超过了数据不及预期时股市的下跌幅度，这意味着投资者的仓位“比他们希望的要偏空”，因此会被迫在利好消息出现时追高。同时，对冲基金、投机性投资者以及多资产基金的股票敞口仍未达到高位，说明谨慎情绪依然普遍存在。
尽管美股自4月低点以来强劲反弹，但投资者的整体情绪可能尚未达到狂热程度。
据追风交易台消息，摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou及其团队在其最新研报中分析称，在本轮上涨行情中，市场整体仓位一直出人意料地谨慎，甚至呈现“偏空”状态，这表明此轮涨势更多是由投资者“追赶行情”而非过度乐观所驱动。
通过计算市场对正面和负面经济消息的不同敏感度，摩根大通发现，5月初以来，当经济数据好于预期时，股市的上涨幅度超过了数据不及预期时股市的下跌幅度，暗示投资者仓位过低，因此会被迫在利好消息出现时追高。
直到9月下旬，市场对消息的反应才趋于正常化。然而，即便如此，摩根大通的各项仓位代理指标显示，包括对冲基金、投机性投资者以及多资产基金在内的关键参与者，其股票敞口仍未达到高位，甚至部分群体依然保持谨慎。
偏低的仓位意味着市场上仍有大量“弹药”尚未投入，如果市场情绪转暖，这些资金可能为股市提供进一步上涨的动力。另一方面，这也反映出在经济前景不确定的大背景下，投资者对追高仍心存疑虑。
关键指标显示整体仓位“偏空”
摩根大通的报告核心论点基于一个独特的市场情绪指标，该指标通过分析全球股市（以MSCI AC世界指数为代表）对美国和欧元区经济数据意外的反应来衡量投资者仓位。
报告指出，从今年5月初开始，该指标转为负值，并在6月底达到负向峰值。
报告解释称，这意味着随着股市从4月的低点强劲反弹，投资者发现自己的仓位“比他们希望的要偏空”。面对超出预期的经济韧性数据，这些仓位偏低的投资者不得不追赶行情，从而进一步推动了股市上涨。
直到9月下旬，该指标才回归中性，显示市场仓位与宏观基本面的关系趋于平衡。
多重指标显示投资者仓位偏保守
从不同投资者群体的具体仓位来看，谨慎情绪依然普遍存在。
首先，宏观对冲基金的股票仓位仍然偏低。据摩根大通援引Pivotal Path的数据，截至9月的初步数据显示，宏观对冲基金的股票beta（衡量其对股市敏感度的指标）近几个月虽有所回升，但仍处于“温和的负值”区域。
其次，投机性投资者的仓位也并不极端。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，投机者（资产管理公司和杠杆基金）在美国股指期货中的净多头头寸已回落至接近长期中位数水平，远低于2024年和2025年第一季度的高位。
报告认为，这表明投机者的股票敞口并不过于高企，原则上有上升空间。
此外，SPY ETF的空头头寸数据也印证了市场的谨慎心态。数据显示，SPY ETF的空头权益占比仅部分回落，表明市场中仍残留着相当程度的戒备情绪。
平衡基金和风险平价基金表现分化
多资产投资者的行为模式同样反映出市场的复杂情绪。美国平衡共同基金和风险平价基金的股票贝塔系数分析显示，过去几周平衡基金的股票贝塔系数回落至平均水平以下。
风险平价基金的表现更为波动。这类基金的股票贝塔系数在4月初降至平均水平以下，随后从8月初升至平均水平以上，但从9月底开始再次回落至平均水平以下。报告认为，9月份股票贝塔系数的下降可能部分与隐含波动率上升有关，这促使基金减少了股票仓位。
相比之下，跟踪投资者如CTA基金的动量指标显示，标普500和MSCI新兴市场指数的Z分数目前约为1.2，欧洲斯托克50指数约为0.8，仍低于1.5-2.0的区间，而后者通常被视为可能引发均值回归或获利了结的“极端”仓位水平。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
]article_adlist-->
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：于健 SF069
股票配资资讯第一门户网站提示：文章来自网络，不代表本站观点。
- 上一篇：股票如何加杠杆天津三阳丝路商业保理有限公司董事长
- 下一篇：没有了
